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    行業新聞
    能化品種走勢分化

      近期,海外原油價格創出近兩年高點,國內SC也接近前期新高,而國內化工品卻漲勢停滯,整體處于區間振蕩;な窃拖掠,化工走勢與原油為什么分化?我們認為是供需背離引發。

      需求結構與節奏不同

      一是需求占比較大的地區不同,二是需求終端不同。

      美國原油需求占比20%,歐洲占比15%,兩大經濟體對原油市場的影響力非常大。近期,歐美疫苗接種速度加快,截至6月4日英國接種率為59.1%,美國接種率為50.9%,德國接種率為45.1%,歐美國家新增病例拐頭,油品消費開始快速增長。截至5月28日當周,美國汽油需求達到了疫情以來新高,絕對值為953.4萬桶/日,5月31日即陣亡將士紀念日期間乘飛機的旅客數量超過了190萬人次,這也是2020年3月以來的最高水平。中國原油需求占全球比例為15%,中國油品消費的快速增長期是2020年4—8月,F階段中國國內航空飛行數、國內城市交通擁堵指數已經處于平穩運行期,增長率維持平穩態勢。再看化工消費,中國大都位居第一,需求增速平穩,沒有躍升。

      需求終端體現了原油和化工的不同特性,原油是消費性商品,化工是工業制造類商品。原油下游80%—90%都是成品油,成品油的消費非常依賴于人們的出行與社交,疫苗接種后此類需求就會大幅攀升。工業生產因為自動化水平較高,且工業強國中國也最早走出疫情,化工需求在2020年就已經逐步正常。

      供應現狀和趨勢不同

      一是原油的壟斷性更強;二是原油是長周期資源品,與化工相比需要更長時間和更大規模的資金投入,原油新增供應有限,而化工大都處于集中投產期。

      2019年,OPEC+原油產量占全球供應高達50%,如果考慮到全球原油市場的流通量,這一比例可能提高到70%。OPEC+實施管控式生產,根據需求增速決定供應增速。反觀國內化工品,即使是“兩桶油”占比較大的聚烯烴,或者是生產較為集中的PTA,對各自產品的壟斷力度都遠低于OPEC+對原油的控制力度,更別提一些產量分散的品種,諸如MEG、MA等。

      原油價格自2007年見頂以來,已經處于十多年的熊市周期,沒有高價格的刺激,傳統油氣生產企業就沒有動力勘探開發,像安哥拉的原油產量過去四年下降了三分之一,墨西哥產量近十年也是逐步下滑,中國產量持穩,增速僅有1%左右。即使是油價走高,石油企業新增投資,原油產出釋放也要到2—3年以后,甚至更久;そㄔO周期為1—2年,得益于我國民營大煉化的集中投產,我國化工產能在2020—2022年處于集中釋放期,產能增速在10%—40%不等。

      展望后市,歐美的出行量還將繼續攀升,歐美7月疫苗接種率將達到70%;四季度全球接種率將達到70%,汽油、航煤的需求也將再上一個臺階。因此,油價強勢將延續。而下半年化工則面臨成本提升和產能陸續釋放的窘境,價格整體延續振蕩格局,買原油拋化工,尤其是拋售產能增速較大且需求無亮點的諸如EB、MEG、MA仍將是不錯的策略。同時我們也要看到,油價易受突發事件影響,國內有些化工品庫存絕對值較低,彈性較大,原油與化工的對沖需要尋找合適的時間點。

    轉載自:中國化工網

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